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提价潮刺激食品饮料板块复活 消费赛道有望成新投资主线

  因原材料、运输等成本上涨,近一段时间以来,与日常生活相关的消费品接连涨价,多家上市公司发布了涨价公告,涉及调味品、粮油、榨菜、休闲零食等多个领域。食企涨价潮来临,是危还是机?

食企掀起涨价潮

  自调味品龙头海天味业打响调价第一枪之后,涨价潮蔓延至整个食品饮料行业。

  10月21日,洽洽食品发布公告显示,对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整,各品类提价幅度为8%—18%;11月3日,金龙鱼披露最新调研记录显示,不同油种的整体涨价幅度约为10%—15%;11月8日,祖明股份公告称对部分植物蛋白饮品(主要是自立袋豆奶)的出厂价上调15%—20%;11月9日,银鹭食品发出产品涨价通知函,称由于三片罐等包材成本持续上涨,公司决定对整体三片罐食品饮料的价格体系进行调整,包括罐装即食粥系列、点心、罐装花生牛奶和罐装果汁系列产品等;11月12日,克明食品公告称对各系列产品上调价格,这也是该“面业第一股”自2012年上市以来首次提价;11月14日,涪陵榨菜公告称对部分产品出厂价格进行调整,各品类上调幅度为3%—19%;11月18日,三全食品也宣布涨价,称鉴于各原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨,决定对部分速冻米面制品及速冻鱼糜制品的促销政策进行缩减、或对经销价进行上调,调价幅度为3%—10%,新价格自2021年12月1日起按各产品调价通知执行。

  食品企业掀起涨价潮,实属无奈之举。外界普遍分析认为,“PPI向CPI传导”是本轮消费品价格上涨的主要原因。国家统计局数据显示,2021年9月,中国CPI同比增长0.7%,PPI同比增长10.7%,PPI/CPI已经出现较大的剪刀差。原材料价格、能源价格、人力成本、运输成本均在上涨,相关上市公司毛利率持续遭到压缩,盈利能力有所下降,而在多个企业宣布涨价的通知中,可以看到原材料成本上涨是其中推动企业涨价的最主要因素。

  不止国内,全球食品都面临涨价的趋势。雀巢表示2021年公司投入的成本预计上涨4%左右,可口可乐表示由于原材料价格上涨2022年的压力越来越大,百事可乐表示明年一季度可能继续提高产品售价以应对成本增加。

  自去年以来,全球食品价格指数经历了连续12个月上涨,今年6、7月份在出现两个月的短暂回调后,又连续3个月上涨,并且10月份的指数达到了2011年7月以来的最高水平。

  11月4日,联合国粮农组织发布了最新一期的全球食品价格指数。报告显示,2021年10月全球食品价格指数为133.2点,较上个月环比上涨3.0%,较上年同比上涨31.3%。

  一边是上游原材料持续上涨,一边是消费低迷,生产企业面临两难境地:如果不能将成本传导到消费端,那么迎来的只有倒闭,但是一旦选择涨价又可能失去大片客户。倒闭和失去部分客户,生产公司自然是选择后者,涨价毋庸置疑。

  宣布产品涨价,确实能够为企业带来一些积极的影响,比如削减成本压力、提振企业业绩等。从短期来看,这波提价不仅缓解了成本压力,而且提升了渠道利润空间,带动各大品类板块持续回暖;从长期来看,在促进“内循环”及消费升级的背景下,具有核心价值和长期确定性增长的食品饮料细分行业未来空间也相当广阔。

  受涨价消息提振,食品饮料板块近期屡屡大涨,再度受到不少投资者的关注。Wind数据显示,截至11月15日,以周涨跌幅计,在28个申万一级行业指数中,申万食品饮料行业涨幅居前。就具体个股而言,盐津铺子自阶段低点反弹幅度超60%,洽洽食品、青岛啤酒等阶段反弹幅度也均超过20%以上。此前安井食品在发布提价函后,甘化科工、千禾味业、千味央厨等涨停,安井食品、安琪酵母、海天味业等涨超5%。而恒顺醋业发布调价函后,食品股再次逆市上涨,盐津铺子涨停,千味央厨涨超5%。11月15日,涪陵榨菜跳空涨停。

  对于近期消费股的反弹,前海开源首席经济学家杨德龙表示,“食品等消费股的大涨,一方面是前期跌幅比较大,同时消费具有长期投资价值;另一方面受上游原材料涨价及通胀预期影响,近期部分消费品价格上涨,其中具有品牌价值的消费品公司具备中长期的投资机会,投资者可以适当关注。”

  平安证券认为,从历史复盘来看,提价后能够顺利传导至下游且盈利能力有改善的行业和公司能迎来提价后的二次股价上升。

  东兴证券指出,从三季报来看,乳制品、调味品、休闲食品受上游成本上涨影响,毛利率环比有普遍下滑。受上游原材料上涨的影响,近期一些主流食品企业对商品进行调价,明年上游原材料价格上涨会进一步向下游传导,更多企业有涨价的预期。

消费板块后市看好

  事实上,今年以来,消费行业的走势经历了大起大落,消费主题基金也面临着不小压力。一部分原因是新能源板块的崛起,市场资金在成长赛道上形成合力;另一部分原因是,近两年消费板块累积了较大涨幅,需要时间消化,所以今年消费板块表现低迷,白酒等细分行业上半年跌幅明显。

  在相关指数表现欠佳的背景下,部分消费龙头股的年内跌幅也进一步扩大。Wind数据显示,截至11月15日,贵州茅台的年内跌幅近10%;同期,还有海天味业、格力电器等消费龙头股的年内跌幅扩大至23.41%、41.18%。从上述数据不难看出,消费龙头个股年内表现难言乐观。

  同样,消费主题基金在年内的表现也不尽如人意。Wind数据显示,截至11月15日,在数据可取得的210只消费主题基金中,有161只产品的年内收益率告负,占比近八成。若从近一个月的数据来看,也有114只基金近一个月的收益率为负,占比超五成。

  对于消费板块在年内表现持续低迷的原因,深圳中金华创基金董事长龚涛认为主要原因有三:一是部分消费品原材料价格上涨,导致销售价格上涨,企业利润下滑;二是休闲类消费仍然未摆脱疫情影响;三是全球经济萎靡,投资者消费意愿低迷。

  当然,在此背景下,也有少数产品跑出了不错的成绩,例如浦银安盛消费升级A,年内收益率为22.18%。三季报数据显示,浦银安盛消费升级在三季度末的前十大重仓股中包含喜临门、古井贡酒、酒鬼酒、贵州茅台、青岛啤酒等个股。

  不过,就在消费主题基金仍倍感压力之际,不少知名公私募机构近期却已开市频频造访消费类上市公司,部分明星基金经理也盯上了消费投资新方向,关注国潮投资机会。如,东鹏饮料发布的10月投资者关系活动记录表显示,“千亿顶流”易方达基金张坤带队调研,万家基金李文宾、刘宏达、束金伟等多位基金经理的名字在列。此外,10月29日,保银投资、睿远基金、华夏基金、富国基金、敦和资产等知名公私募机构出现在洽洽食品的调研名单中。11月2日,中欧基金、希瓦资产等也参与了现场调研。

  嘉实大消费研究总监吴越表示,消费是永恒的赛道,无论是中国还是全球,在权益资产里面最优秀的就是消费。吴越对于年底特别是2022年消费板块的机会持非常充足的信心,消费和硬科技的剧烈分化在2022年估值和景气差异有望回归。消费赛道有望成为全市场新的投资主线。

  对于消费行业的投资机会,天弘基金表示,在行业中上游通胀压力下,已有海天味业等部分食品公司开始提价,但提价能否对企业利润形成保护仍需观察。综合来看,继续看好高端、次高端白酒的投资机会,其坚韧的基本面在今年消费低迷的环境中表现得更为突出。

  而10月以来,新基金发行近百只,其中,多家头部基金公司扎堆发行消费类基金。多位业内人士表示,随着消费板块度过压力期,明年或迎戴维斯双击,如果出现反转,消费赛道有望成为全市场新的投资主线。包括博时、富国在内的多家头部基金公司扎堆发行消费类基金,单本月已有12只消费主题基金密集发行,而第三季度消费主题基金发行数量仅18只。

  展望后市,中欧基金就提到,在经历半年的调整后,消费行业整体估值已回落至过去5年均值。虽然基本面受经济下行影响较多,但中长期仍具配置价值,且为公募基金重点关注行业。若考虑到消费板块相较科技等其他赛道的相对估值优势,建议关注其中的食品饮料行业在四季度的估值轮动机会。近期消费股的反弹更多表现出资金年末偏防御的特征,市场对于消费的基本面仍偏谨慎,短期的震荡期间预计仍将出现布局机会。